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(主運用契約の更新には、取締役会決議に加えて社外取締役の過半数の合意が必要。
運用契約を更新しない場合には、取締役会決議、社外取締役の過半数の合意に加えて株主総会での承認が必要。 パフォーマンス評価。
投資会社の投資方針に照らして適切なパフオーマンスが出されているかの確認。 パリュエーション。
投資会社の純資産価値を算出するタイミング、投資対l象の公正価値の算出方法などについての監督。 手数料の採用と見直し(更新)の実施。
取締役会の決議に加え、社外取締役の過半数の承認が必要。 晃直しは毎年行われる。
関連会社との取引要件。 投資会社が、その関連会社である証券会社が主幹事との明示なっている陸券を鴎入する場合など、関連会社取引に関する手続き・規則の段定。
株主総会。 メリーランド州など、会社法で株主総会の毎年開催が要請されていない州もある。
新しい運用契約締結、取締役の選出、投資会社の運用内容の変更、設資会社の合併、12b-l手数料の導入などについては株主総会の決議事項とされている(投資会社法)。 Ｎには、投資家のために運用担当者とその運用実績をチェックするという取締役会の機能が十全に発揮されにくくなることが容易に予想されます。
このため、社外取締役の登用を強制することでチェック機能がゆるむことを防止しようとしているのです。 このほか、一般事業会社と同様に、必要に応じて受益証券の保有者(法律上は株主です)によって株主総会が聞かれます。
取締役の選任に加えて、会社型投資信託の運用方針の変更や他の投資信託との合併など、重要な事項については、取締役会の決議に加えて株主総会の同意が必要とされています。 この株主総会で必要な数の議決権行使書を投資家から集めるのは、かなり骨の折れる作業のようです。
多くの個人投資家にとって唯一最大の関心事はパフォーマンスであり、時間をかけてまで議決権行使書にサインして返送する人がそれ程いないからです。 必要な議決権が集まらない場合には、会社型投資信託の取締役は株主総会の開催を延期して、株主に行使書の返送を促す手紙を送っているようです。
さらに、株主に直接電話をして行使書の返送をお願いすることもあり、実際、これを業務として代行する業者もあります。 また、株主総会の開催回数を最小限に抑えるために、多くの会社型投信は年次株主総会の開催が不要なメリーランド州の会社法などに則って設立されているようです。
きて、投資信託が州法に基づいて組成された会社であるならば、法人税はどのように処理すべきかが次の問題となります。 もし法人税が課されるならば二重課税となり、投資家の受け取る果実が大きく減少してしまいます。
米国の会社型投資信託では一般の事業会社と異なり利益は投資信託の段階では課税きれません。 投資家にとって投資信託は有価証券投資を行う際の器に過ぎないため、投資信託の利益は投資家が直接に証券投資を行って上げたものとして扱うことが経済的実態を反映するからです。
すなわち、投資信託は税法上は利益を投資家に導く「導管」として扱われており、最終投資家の段階での課税のみが行われているのです。 米国で投資信託が「導管」と認められるためには、連邦所得税法が定める要件を満たす必要があります。
その要件としては、投資信託の段階で生じた総所得の90%以上が有価証券投資に関わる収益であること、それら所得の90%以上が投資家に分配されることなどが上げられています。 国際的に会社型が主流になりつつあることを受けて、わが国においても会社型投資信託を導入しようという動きがあります。
このことによってわが国投資信託市場が、投資家にとってより魅力的なものになることが期待されています。 投資信託段階での課税が排除されるための総所得の90%以上が有価証券の売買や利子配当などに関わる収益から成っていること。
(a)資産の50%以上が現金や有価涯券等で構成されていること。 但し、このうち民間有価証券については、以下の条件を満たさないと、50%算出上の有価証券として認められる。
小一つの発行体の有価証券は当該投資信託の純資産の5%相当額以下であり、かつ一つの発行体の議決権の10%未満に限る。 (b)一つの発行体が発行する有価紐券の保有額は合わせて総資産の25%以下であること。
銀行のミューチュアルファンド販売米国銀行によるミューチュアルファンドの販売には10年以上の歴史がありますが、米国銀行業界全体を巻き込む大きなうねりとなったのは90年代に入ってからのことです。 米国銀行が預金を受け入れるのではなしミューチュアルファンドの販売を積極的に開始する契機となったのは、米銀不良資産問題の発生と、預金保険改革法案による自己資本比率規制の強化、そしてミューチュアルファンドの規模が個人預金残高を上回ってしまった事実があげられると思います。
銀行不良資産問題と資金シフト右の図に見られるように、 89年から93年にかけて銀行が不動産ローンの償却を巨額な規模で実施し、その体力を低下させた時期、銀行貸出はほとんど増加しませんでした。 このため、資金調達意欲は低下し、預金に対して低めのプライシングが行われました。
銀行にとって必要だったのは、資金ではなく、貸出金償却のための利潤だったのです。 一方、この時期、米国市中金利は大幅な低下を示しました。
日本と同様に、銀行不良資産問題は、低金利政策をもたらしたのです。 金利の低下は、株式市場の上昇につながり、債券価格も急騰しました。
このため、例えば、 91年初に株式フアンドを購入した投資家には年間35、6%、債券ファンドを購入した投資家にも17、2%のパフォーマンスがもたらされたのです。 一方92年初の1年もの定期預金金利は4、2%でした。
個人投資家は、この時期、 ミューチュアルファンドの高いパフォーマンスに魅せられて、預金から投資信託という資金シフトを鮮明に示し27章銀行のミューチュアルファンド販売しました。 米銀ミューチュアルファンド版売は、当初この資金シフトに対処するために、防衛的に開始されていったのです。
米銀不良資産問題が終結すると、 90年代後半にかけて、銀行の貸出は回復に向かいました。 当然、資金調達ニーズが高まり、預金吸収力を強化する局面だったはずです。
しかし、米国銀行はより一層、ミューチュアルフアンド販売に注力していったのです。 リテールにおけるフィー・ビジネス強化戦略この背景には自己資本比率規制強化の影響があると思われます。
自己資本比率を維持する、さらには高格付けを目指して自己資本比率を上昇させるためには、資産の増加率を自己資本の増加率以下に抑えることが必要となります。 そして、増資なしと仮定するならば、自己資本増加の原点となる内部留保を増やさなければなりません。
すなわち高い利潤率がないと資産の増加は困難となるのです。 預金保険改革法のエッセンスは高い利潤率ならば、カネを貸してもいいリスクのクッションとして自己資本が万全ならば、幅広い業務をしてもいい」なのです。
ではどのようにして利益を出すのか。 銀行は、利ザヤを拡大させるために、中小企業・個人向け貸出比率を上昇させ、あわせて行内においては、ロー・コスト・オペレーションを実施していきました。
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株主総会。 メリーランド州など、会社法で株主総会の毎年開催が要請されていない州もある。
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このため、社外取締役の登用を強制することでチェック機能がゆるむことを防止しようとしているのです。 このほか、一般事業会社と同様に、必要に応じて受益証券の保有者(法律上は株主です)によって株主総会が聞かれます。
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その要件としては、投資信託の段階で生じた総所得の90%以上が有価証券投資に関わる収益であること、それら所得の90%以上が投資家に分配されることなどが上げられています。 国際的に会社型が主流になりつつあることを受けて、わが国においても会社型投資信託を導入しようという動きがあります。
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銀行のミューチュアルファンド販売米国銀行によるミューチュアルファンドの販売には10年以上の歴史がありますが、米国銀行業界全体を巻き込む大きなうねりとなったのは90年代に入ってからのことです。 米国銀行が預金を受け入れるのではなしミューチュアルファンドの販売を積極的に開始する契機となったのは、米銀不良資産問題の発生と、預金保険改革法案による自己資本比率規制の強化、そしてミューチュアルファンドの規模が個人預金残高を上回ってしまった事実があげられると思います。
銀行不良資産問題と資金シフト右の図に見られるように、 89年から93年にかけて銀行が不動産ローンの償却を巨額な規模で実施し、その体力を低下させた時期、銀行貸出はほとんど増加しませんでした。 このため、資金調達意欲は低下し、預金に対して低めのプライシングが行われました。
銀行にとって必要だったのは、資金ではなく、貸出金償却のための利潤だったのです。 一方、この時期、米国市中金利は大幅な低下を示しました。
日本と同様に、銀行不良資産問題は、低金利政策をもたらしたのです。 金利の低下は、株式市場の上昇につながり、債券価格も急騰しました。
このため、例えば、 91年初に株式フアンドを購入した投資家には年間35、6%、債券ファンドを購入した投資家にも17、2%のパフォーマンスがもたらされたのです。 一方92年初の1年もの定期預金金利は4、2%でした。
個人投資家は、この時期、 ミューチュアルファンドの高いパフォーマンスに魅せられて、預金から投資信託という資金シフトを鮮明に示し27章銀行のミューチュアルファンド販売しました。 米銀ミューチュアルファンド版売は、当初この資金シフトに対処するために、防衛的に開始されていったのです。
米銀不良資産問題が終結すると、 90年代後半にかけて、銀行の貸出は回復に向かいました。 当然、資金調達ニーズが高まり、預金吸収力を強化する局面だったはずです。
しかし、米国銀行はより一層、ミューチュアルフアンド販売に注力していったのです。 リテールにおけるフィー・ビジネス強化戦略この背景には自己資本比率規制強化の影響があると思われます。
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すなわち高い利潤率がないと資産の増加は困難となるのです。 預金保険改革法のエッセンスは高い利潤率ならば、カネを貸してもいいリスクのクッションとして自己資本が万全ならば、幅広い業務をしてもいい」なのです。
ではどのようにして利益を出すのか。 銀行は、利ザヤを拡大させるために、中小企業・個人向け貸出比率を上昇させ、あわせて行内においては、ロー・コスト・オペレーションを実施していきました。
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